中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。这也是LPR报价自2022年8月份实现非对称下调以来连续七个月持稳。

LPR报价不变符合市场预期

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3月17日，人民银行发布公告，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此次超预期降准，引发了市场对3月份LPR会否下调的猜想。

作为LPR利率的“锚”，3月MLF利率保持不变，市场对LPR利率继续保持稳定已有一定预期。而随后公布的LPR基本符合市场预期。

谈及本次LPR“按兵不动”的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，首先是实体经济信贷需求回暖。今年1月份和2月份国内信贷超预期，居民贷款逐步回暖，企业中长期贷款保持强劲，反映出国内经济稳步复苏、居民和企业信心在恢复，带动信贷需求回暖，反映出目前信贷利率处于合理区间。其次，部分银行息差压力较大，也是LPR“按兵不动”的一大原因。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，开年以来，信贷投放节奏较快，超储率快速下降，银行间流动性维持低位，资金利率快速上行、波动加大；同时，银行资产负债匹配压力显著上升，对中长期同业存单等主动负债的发行需求加大，促使同业存单利率居高不下，银行负债端持续承压。

“为此，央行在超额续作MLF之后，超预期宣布降准，意在释放低成本中长期流动性，缓解银行压力，增强其经营的稳健性和抗风险能力。”温彬表示，此次降准0.25个百分点，可释放低成本资金5000亿元至6000亿元，推动银行负债成本下降60亿元左右，但不足以达到LPR报价单次5bp的调整幅度。

受访专家普遍认为，此次LPR报价维持不变，并不会影响银行进一步让利于实体经济。

“近年来，为应对宏观经济下行压力，银行等金融部门加大逆周期支持力度，持续为实体经济让利，与实体经济主体共渡难关，企业贷款利率创统计记录以来的最低水平，加之金融市场波动加大，部分银行净息差持续收窄，部分银行下调‘加点’意愿不足。”周茂华说，总体来看，目前利率处于合理水平。随着经济活动稳步恢复，信贷需求有望增强，国内可以通过“总量+结构工具+改革”手段，引导金融机构加大对薄弱环节和重点领域的支持。

短期内降息必要性不高

3月27日即将迎来今年首次降准，下阶段是否会继续降息也成为业内热议的话题。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，在其他主要经济体加息潮和金融机构风险事件频发等因素影响下，目前国内经济形势向上向好，社会预期稳定，发展信心得到提振，积极因素不断积累，短期来看，降息的必要性和迫切性并不算高，但未来货币政策仍有总量操作和降息的空间。

“需要耐心等待此次全面降准的基础上，货币市场流动性逐步宽松，进而带动货币市场利率走低，为后续公开市场操作提供适宜的利率创造条件。”庞溟表示，预计普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具和大宗消费领域的信贷支持将继续提质、加力、增效，将更加稳健、精准地加大对实体经济的支持，继续降低实体经济信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本，助力经济回稳向好，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

在温彬看来，当前国内基本面企稳向好，宽信用加快推进，企业融资意愿增强，房地产行业筑底企稳，在这一背景下，短期内降息和调降LPR的必要性不高。后续LPR调降仍有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应。央行认为，当前的实际利率水平已较为合适，短期继续引导LPR下降的空间相对有限。但通过差异化的“定向降息”，刺激地产等行业需求、支持实体经济重要领域和薄弱环节仍是金融政策引导的主要方向。

“从国内物价温和可控、政策调控空间足，银行整体盈利表现良好、资产质量稳健等方面来看，LPR仍有调降空间。但未来是否调整LPR水平，仍需根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力等方面的情况而定。”周茂华说。